En la década de 1970, afortunadamente para la economía global, en todas sus formas infinitas e invencibles complejidades, parecía un solo producto: el petróleo.
Exportado por una clase reducida de países, este importante insumo fue rehén de terribles fuerzas políticas. Las perspectivas económicas del mundo actual también dependen de otro insumo importante, la vacuna, que se desarrolla con facilidad, es delicadamente política y se distribuye de manera desigual.
La vacunación extensiva está ayudando a Estados Unidos a crecer más rápido y está impulsando la inflación básica a su nivel más alto desde 1992. Pero los retrasos en la compra, realización y despliegue de vacunas han provocado que nuevos virus se propaguen a la mayor parte del mundo y golpeen la economía.
La Reserva Federal, que se reúne los días 15 y 16 de junio, fija la política monetaria pensando en Estados Unidos. Pero sus decisiones y consideraciones están una vez más en el escenario mundial y podría aumentar los costos de endeudamiento de las economías del otro lado de la distribución de vacunas.
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La economía mundial debería crecer más rápido este año: hasta un 5,6%, según el Banco Mundial, que actualizó su pronóstico este mes. Eso es lo que dice el banco, pero es una “historia de dos recuperaciones”.
Los países ricos, la mayoría de los cuales han vacunado a su gente con relativa rapidez, están disfrutando de la era de la fe, el manantial de la esperanza, etc. Pero donde la vacunación es baja, especialmente en los países más pobres, algunas economías parecen moverse en la dirección opuesta.
Incluso una simple comparación de las tasas de vacunación y los pronósticos de crecimiento muestra la diferencia entre cuándo y cuándo. De las principales economías destacadas por el Banco Mundial, las diez primeras del mundo han pronosticado una tasa de crecimiento anual promedio del 5,5%. Los 10 niveles más bajos aumentarán solo un 2,5%.
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Gracias a la velocidad de la vacunación estadounidense (así como a la escala de su estímulo), su crecimiento proyectado en 2021 se ha incrementado hasta el 6,8%.
La revisión del pronóstico también muestra la división. Gracias al ritmo de vacunación en los Estados Unidos (así como a la escala de su estímulo), su crecimiento proyectado para 2021 se elevó del 8% al 8,8% desde que el Banco Mundial dio a conocer su pronóstico por última vez en enero. Las economías emergentes que se han vacunado más rápido que sus pares también han aumentado significativamente sus pronósticos.
Por otro lado, la imagen es mucho más accidentada. De las 29 economías más pobres del mundo (incluidas 23 en África subsahariana), solo el 0,3% de la población ha recibido una sola dosis de la vacuna.
De hecho, las perspectivas de crecimiento del grupo se han deteriorado desde enero. Su PIB combinado crecerá un 2,9% este año (no un 3,4% como se predijo hace 6 meses). Esta será su segunda peor actuación en dos décadas. Su peor fue el año pasado.
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La vacunación puede aliviar los bloqueos de los países o cualquier otra restricción a las relaciones sociales que aún frena la economía.
La vacunación ayuda al crecimiento de al menos dos formas. Esto permite a los países aliviar los bloqueos de los lazos económicos o cualquier otra restricción que aún esté frenando la economía. Y en lugares como Nueva Zelanda que ya han tomado tales medidas, reduce el riesgo de futuros brotes, aumenta la confianza y fortalece el crecimiento.
Goldman Sachs, un banco, ha calculado un “índice de bloqueo efectivo” que combina la cantidad de medidas de política con datos de movilidad basados en teléfonos móviles. Esto muestra que el malestar social ya ha regresado a muchos países con altas tasas de vacunación.
A medida que se acelera la vacunación, se unirán otros países. De hecho, Goldman Sachs, uno de los países con mejor desempeño en los próximos meses, señaló que son ellos los que están avanzando rápidamente en la obtención de inmunidad simultánea y siguen trabajando bajo restricciones sociales. Todavía tienen que darse cuenta de los beneficios de flexibilizar las sanciones, pero tendrán que hacerlo pronto.
En este tipo de países, los datos económicos oportunos siguen siendo deprimentes debido a las sanciones y restricciones que pronto aliviarán el ritmo de vacunación. Sin embargo, en otros países, como Taiwán, a pesar del reciente brote de Kwid-19, sigue siendo plenamente prominente en los principales indicadores económicos, que se mantienen estables.
El modelo “Nocast” de JP Morgan, que busca predecir dónde se encuentra la economía basándose en encuestas y datos mensuales. La tasa de crecimiento de Taiwán en el segundo trimestre es de aproximadamente el 99%. Pero en realidad, el banco cree que la economía de Taiwán se contraerá durante este período.
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Según el modelo “Nocast” de JPMorgan, la tasa de crecimiento de Taiwán en el segundo trimestre fue de alrededor del 9%, pero el banco realmente cree que la economía de Taiwán se contraerá durante este período.
En la eurozona, por el contrario, JPMorgan espera que las vacunaciones generalizadas aceleren el crecimiento de este año a más del 7% este trimestre. Sin embargo, su modelo de reparto predice un crecimiento de menos del 3%.
Dada la importancia de la diferencia global en las vacunas, vale la pena preguntarse qué tan rápido se está descontinuando. Goldman estima que para agosto, Japón, Corea del Sur, Brasil, Turquía y México tendrán al menos una bala en la mitad de su población. Sudáfrica e India no alcanzarán este estándar hasta diciembre.
Sin embargo, en ambos países, muchas personas ya se han recuperado del virus, lo que les otorga un nivel de inmunidad natural. Michael Spencer, de Deutsche Bank, cree que India, por ejemplo, podría alcanzar el 70% de inmunidad en menos de nueve meses, cada uno de los cuales podría contarse como infectado en el pasado o como alguien más. Ha llegado la primera inyección de la vacuna.
La recuperación desigual no es mejor. Pero el poder de desarrollo de algunos países puede crear dificultades adicionales para otras partes del mundo. El alza de Estados Unidos, por ejemplo, ha elevado los precios al consumidor un 5% en mayo respecto al año anterior, y las presiones sobre los precios podrían aumentar en otros lugares. Podrá aprovechar la propia inflación, lo que obligará a los bancos centrales a reaccionar.
Tanto Turquía como Brasil han endurecido la política monetaria en los últimos meses, a pesar de la epidemia en curso.
El 11 de junio, el banco central de Rusia subió las tasas de interés por tercera vez desde marzo. Su gobernadora, Elvira Nabiolina, citó tanto la tasa de vacunación como las “políticas fiscales y monetarias extremadamente flexibles en las principales economías” como la razón detrás del aumento del 6% en la inflación rusa. Le preocupa que la inflación en Rusia y en otros lugares pueda ser mucho más alta de lo que “se entiende a primera vista”.
Otro bolígrafo / AP
Tanto Turquía como Brasil han endurecido la política monetaria en los últimos meses, a pesar de la epidemia en curso.
Incluso la inflación temporal puede desestabilizar los mercados financieros, dejando a los inversores fácilmente escépticos sobre el compromiso de la Fed con el dinero. Esto puede aumentar el riesgo de reembolsar préstamos en mercados emergentes.
“No estamos necesariamente preocupados por la inflación”, dijo Kos, cuyo equipo predice que la inflación global aumentará a 3.9 por ciento en 2021 desde 2.5 por ciento el año pasado. “Pero nos preocupa cómo las presiones inflacionarias pueden complicar la formulación de políticas”. Mercados, especialmente aquellos que piden prestado grandes cantidades de divisas.
Los responsables de la formulación de políticas de esos países temen una recaída de la “rabieta de las propinas” en 2013, cuando la compra de ácido provocó un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos estadounidenses y provocó una dolorosa liquidación en los mercados emergentes. Activos
Nadie espera que la Fed desacelere el ritmo de compra de bonos en su reunión del 15 al 16 de junio. Algunos esperan incluso hablar seriamente sobre el tapping. Pero varios funcionarios de la Fed han comenzado a “hablar de tapping”, como dijo el mes pasado Mary Daily de la Fed de San Francisco.
Este año, la inflación global estará a tasas de dos dígitos y dos dígitos. Pero así como la crisis del petróleo obligó posteriormente a los responsables políticos a subir las tasas de interés en un mundo de debilidad económica, también lo ha hecho la escasez de vacunas este año.
El costo de las vacunas desiguales puede ser una austeridad prematura y dificultades financieras en algunas partes inseguras del mundo. Los países que llegan demasiado tarde pueden tener que viajar demasiado pronto.
20 2020 Economist Newspaper Limited. Reservados todos los derechos. El artículo original se puede encontrar en The Economist, publicado bajo licencia. www.economist.com
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