En la década de 1970, afortunadamente para la economía global, en todas sus formas infinitas e invencibles complejidades, parecía un solo producto: el petróleo. Exportado por una clase reducida de países, este importante insumo fue rehén de terribles fuerzas políticas. Las perspectivas económicas mundiales de hoy también dependen de otro insumo importante, la vacuna, que se desarrolla con facilidad, es frágil políticamente y se distribuye de manera desigual. La vacunación extensiva está ayudando a Estados Unidos a crecer más rápido, llevando la inflación a su nivel más alto desde 1992. Pero los retrasos en la compra, fabricación y reparación de inyecciones han provocado la propagación de nuevos virus y problemas económicos en la mayor parte del mundo. La Reserva Federal, que se reúne los días 15 y 16 de junio, fija su política monetaria pensando en Estados Unidos. Pero sus decisiones y consideraciones están una vez más en el escenario mundial y podría aumentar los costos de endeudamiento de las economías del otro lado de la distribución de vacunas.
La economía mundial debería crecer más rápido este año: hasta un 5,6%, según el Banco Mundial, que actualizó su pronóstico este mes. Eso es lo que dice el banco, pero es una “historia de dos recuperaciones”. Los países ricos, la mayoría de los cuales han vacunado a su gente con relativa rapidez, están disfrutando de la era de la fe, el manantial de la esperanza, etc. Pero donde la vacunación es baja, especialmente en los países más pobres, algunas economías parecen moverse en la dirección opuesta.
Incluso las comparaciones simples de las tasas de vacunación y los pronósticos de crecimiento muestran la diferencia entre cuándo y cuándo (ver Gráfico 1). De las diez economías más grandes destacadas por el Banco Mundial, se prevé que las tasas de vacunación aumenten en un promedio del 5,5% este año. La decena más baja tiene un aumento de solo un 2,5%. La revisión del pronóstico también muestra la división. Gracias al ritmo de vacunación en Estados Unidos (y la escala de su estímulo), el Banco Mundial ha aumentado su crecimiento proyectado para 2021 del 3,5% al 6,8% desde la última vez que dio a conocer sus previsiones en enero.۔ Las economías emergentes que se han vacunado más rápido que sus pares también han aumentado significativamente sus pronósticos.
Por otro lado, la imagen es mucho más accidentada. En las 29 economías más pobres del mundo (incluidos 23 países del África subsahariana), solo el 0,3% de la población ha recibido una sola dosis de la vacuna. De hecho, las perspectivas de crecimiento del grupo se han deteriorado desde enero. Su PIB combinado crecerá un 2,9% este año (no un 3,4% como se predijo hace 6 meses). Esta será su segunda peor actuación en dos décadas. Su peor fue el año pasado.
La vacunación ayuda al desarrollo de al menos dos formas. Esto permite a los países aliviar los bloqueos de los lazos económicos o cualquier otra restricción que aún esté frenando la economía. Y en lugares como Nueva Zelanda que ya han tomado tales medidas, reduce el riesgo de futuros brotes, aumenta la confianza y fortalece el crecimiento. Goldman Sachs, un banco, ha calculado un “índice de bloqueo eficiente” que combina la cantidad de medidas de política con datos de movilidad generados a partir de teléfonos móviles. Esto muestra que la agitación social ya ha regresado a muchos países con altas tasas de vacunación (ver Gráfico 2). A medida que la vacunación se acelera, otros países se unirán a ellos. De hecho, Goldman Sachs, uno de los países con mejor desempeño en los próximos meses, señaló, ¿están avanzando rápidamente hacia exenciones simultáneas y siguen trabajando bajo restricciones sociales? Todavía tienen que darse cuenta de los beneficios de flexibilizar las sanciones, pero tendrán que hacerlo pronto.
En un país así, los datos económicos oportunos siguen siendo deprimentes debido a las sanciones y sanciones, que pronto se aliviarán en vista de la velocidad de la vacunación. Sin embargo, en otros países, como Taiwán, el nuevo brote de Covid 19 aún no ha aparecido por completo en los principales indicadores económicos, que son estables. El modelo “nocast” de JPMorgan, que busca predecir dónde se encuentra la economía basándose en encuestas y datos mensuales, está creciendo a un ritmo anual de alrededor del 9% en Taiwán en el segundo trimestre. Pero en realidad, el banco cree que la economía de Taiwán se contraerá durante este período. En la eurozona, por el contrario, JPMorgan espera que la vacunación generalizada acelere el crecimiento de este año a más del 7% este trimestre. Sin embargo, su modelo de reparto ahora predice un crecimiento de menos del 3%.
Dada la importancia de la diferencia global en las vacunas, vale la pena preguntarse qué tan rápido se está descontinuando. Goldman estima que para agosto, Japón, Corea del Sur, Brasil, Turquía y México tendrán al menos una bala en la mitad de su población. Sudáfrica e India no alcanzarán este estándar hasta diciembre. Sin embargo, en ambos países, muchas personas ya se han recuperado del virus, lo que les otorga un nivel de inmunidad natural. Michael Spencer de Deutsche Bank cree que India, por ejemplo, puede alcanzar el nivel de inmunidad de 70 en menos de nueve meses, cada uno de los cuales puede contarse como infectado en el pasado o como la primera inyección de una vacuna.
La recuperación desigual no es mejor. Pero el poder de desarrollo de algunos países puede crear dificultades adicionales para otras partes del mundo. El alza de Estados Unidos, por ejemplo, ha elevado sus precios al consumidor un 5% en mayo respecto al año anterior, y las presiones sobre los precios pueden aumentar en otros lugares. Podrá aprovechar la propia inflación, lo que obligará a los bancos centrales a reaccionar. Tanto Turquía como Brasil han endurecido la política monetaria en los últimos meses, a pesar de la epidemia en curso. El 11 de junio, el banco central de Rusia subió las tasas de interés por tercera vez desde marzo. Su gobernadora, Elvira Nabiolina, citó tanto la tasa de vacunación como “políticas fiscales y monetarias extremadamente flexibles en las principales economías” como las razones del aumento del 6% en la inflación rusa. Le preocupa que la inflación en Rusia y en otros lugares pueda ser mucho más alta de lo que “se entiende a primera vista”.
Incluso la inflación temporal puede desestabilizar los mercados financieros, dejando a los inversores fácilmente escépticos sobre el compromiso de la Fed con el dinero. Esto puede aumentar el riesgo de reembolsar préstamos en mercados emergentes. “No estamos necesariamente preocupados por la inflación”, dijo Coss, cuyo equipo pronosticó que la inflación global aumentará del 2,5% el año pasado al 3,9% en 2021. “Pero nos preocupa cómo las presiones inflacionarias pueden complicar la formulación de políticas en los mercados emergentes, especialmente aquellos con una gran deuda en moneda extranjera”.
Los responsables de la formulación de políticas de esos países temen una recaída de la “rabieta de las propinas” en 2013, cuando la compra de ácido provocó un fuerte aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses y una dolorosa liquidación en los mercados emergentes. Activos Nadie espera que la Fed desacelere el ritmo de compra de bonos en su reunión del 15 al 16 de junio. Algunos esperan incluso hablar seriamente sobre el tapping. Pero varios funcionarios de la Fed han comenzado a “hablar de hacer tapping”, como dijo el mes pasado Mary Daily de la Fed de San Francisco.
Este año, la inflación global estará a tasas de dos dígitos y dos dígitos. Pero así como la crisis del petróleo obligó posteriormente a los responsables políticos a subir las tasas de interés en medio de una recesión económica mundial, la escasez de vacunas de este año podría ser un revés similar para los responsables políticos. El costo de las vacunas desiguales puede ser una austeridad prematura y dificultades financieras en algunas partes inseguras del mundo. Los países que llegan demasiado tarde pueden tener que viajar demasiado pronto.
Experiencia en periódicos nacionales y periódicos medianos, prensa local, periódicos estudiantiles, revistas especializadas, sitios web y blogs.
Publicado por Telegraph, Guardian, Metro, Independent, The Debrief, VICE, Femail Online, Inside Housing, Press Association, Open Democracy, i-D, la revista Your Cat, Mumsnet y más.
